“名师出高途。”是在线西宾机构高途的slogan。从四肢国内首家限制盈利的在线西宾上市公司国产 自拍，到如今靠近衔接亏蚀的挑战，高途的过程充满了升沉鬈曲。
近日，高途（GOTU.US）表示了限度2024年9月30日的第三季度未经审计功绩答复。答复期内，高途达成营收12.08亿元，同比增长53.1%；净亏蚀进一步扩大至4.713亿元，上年同时为5766万元。
从旧年三季度算起，这还是是高途衔接5个季度产生亏蚀，累计亏蚀额高出10亿元，其中本年前三季度亏蚀约9.13亿元。
面对这份颇为无言的获利单，投资者纷纷弃取用“脚”投票，导致高途股价遭受重创，在最近的两个交游日内累计下落近15%。限度好意思东时刻12月5日收盘，高途股价下滑3.77%跌至2.55好意思元，市值也相应缩水至6.49亿好意思元。现时，各方对高途的悲不雅情感正在彭胀，在酬酢平台上，多位自称里面职工的网友称涌现，本年遭受了裁人或降薪，更有股民在投资者论坛天南地北地默示：“钱齐亏到那里去了！”
如果将时刻拨回至3年多前，高途的境遇与如今迥然相异。2021年1月，高途股价曾一度飙升至149好意思元，市值也随之增长至370多亿好意思元。然则，时于本日，高途的市值已大幅缩水，险些只剩下昔日的零头。
收入增速不足烧钱
翻阅高途的财报可见，四肢在线西宾头部平台，本年第三季度，高途营收增长53.1%至12.08亿元，营收增幅创下了2021年第二季度即“双减”以来的最大增幅，亦然自2022年一季度以来初次单季营收限制顽固12亿元。不外，若与同业比较，高途12.08亿元的营收，与教培“老老迈”新东方（EDU.US）最新财季（2024年6月1日至8月31日）14.35亿好意思元的净营收还进出甚远，亦过期于同为老牌西宾企业的好畴昔（6.194亿好意思元）。
当今，高途的业务分为学习管事（含非学科培训业务、传统学习工功课务及大学生和成东说念主业务）、智能学习内容和产物两部分。其中，学习管事是高途的营收主力，营收占比高出95%。高途集团首席财务官沈楠在财报会中称，该季度，高途的学习管事板块中，高出75%的营收来自非学科培训业务以及传统学习工功课务，面向大学生和成东说念主的西宾管事的营收占比不足20%，不外，当季大学生西宾管事与留学磋商管事的营收均达成了两位数的同比增长。
然则，营收策画督察增长的背后，高途的净利润不仅莫得随之增长，反而转盈为亏。高途贬责层在会上评释称，这主若是由于，一方面，高途加多了对线下和留学管事的过问，固然形成了短期压力，但骨子上是为了长久增长的计谋有策画。另一方面，高途对上半年爆炸性商机的处理，在高速增长久的资源设立上，也形成了当今的亏蚀。
体检偷拍换言之，高途正处于“烧钱换增长”的模式中。获客成本高、流量贵、竞争热烈，早就成为在线西宾行业的基本标签，而高途的亏蚀，其与急剧提高的营销用度不无联系。本年第三季度，高途的销售用度为8.858亿元，较上年同时的4.344亿元增长104%，占收入比例高达73.3%。若将时刻轴拉长至本年前三季度，高途的销售用度达到了22.852亿元，与旧年同时的10.355亿元比较，亦扩大了一倍。
这彰着比新东方与好畴昔更为激进。此前，新东方公布的最新财季（2024年6月1日至8月31日）夸耀，该季度新东方的营销用度1.937亿好意思元，占收入比例仅为13.2%。再看好畴昔，2024年6月1日至8月31日，其销售及营销用度1.819亿好意思元，占收入比例为29.4%。
烧钱换取增长自身并非问题所在，要津在于高额过问后所靠近的盈利挑战。当下，高途仍在不休烧钱中，本年第三季度，高路过营活动产生的净现款流出为7.144亿元，上年同时则为2.099亿元。
一个值得珍惜的细节是国产 自拍，在财报会中，沈楠对2025年进行功绩猜测时默示，公司将给与更为动态的步伐来均衡限制、投资与盈利智商，重点是扩大利润基础，提高现存业务的规画利润率。此外，其提到，将优化固定成本结构，如研发用度和一般行政用度，但并未明确说起营销用度的筹商。
第二增长弧线难寻
本年是高途创立十周年。关于高途而言，夙昔的十年过程可谓放诞升沉。
2014年，在线西宾上涨兴起，原新东方实施总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好至意学习管事平台。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线西宾赛说念；2019年，跟谁学生效登陆纽交所。和其他在线西宾企业有些不同的是，跟谁学于上市前还是达成盈利。
上市之后，跟谁学达成了迅猛的功绩增长，尤其是2019年第四季度，其营业收入高达9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是高出六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一说念飙升的态势，从上市时的刊行价10.5好意思元/股跃升至最高点的140.05好意思元/股，市值一度终点了新东方。
然则，跟谁学握续增长的功绩和不休攀升的股价，也成为了作念空机构关爱的焦点。自2020年起，跟谁学时时遭到作念空机构的狙击，香橼本钱、天蝎本钱、污水机构、灰熊征询等多家有名作念空机构循序上阵，对其进行了多达16次的作念空，使其成为了那时中概股中被作念空次数最多的中国公司。
2021年，是跟谁学发展过程中一个值得标注的费劲节点。4月，跟谁学负责晓示将公司称呼变更为“高途集团”。只是3个月后，“双减”政策出台，在线西宾行业迎来了前所未有的鬈曲点，面对这一变化，转向大学生和成东说念主行状西宾成为了在线西宾公司的多数弃取，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团启动将计谋重点放在大学生和成东说念主西宾、非学科类商量以及智能学习内容和产物等鸿沟。高途官网夸耀，其产物秘密了进修、青少训诲、言语培训、行状履历培训、留学央求等。
事实上，追念高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕西宾鸿沟外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长弧线，为扫数西宾培训行业提供了一种全新的转型旅途。受此启发，多家西宾机构纷纷跟进，如豆神西宾推出了豆神甄选，好畴昔上线学家优品（后改名为学而想优选）。在这么的波澜下，高途集团也不甘过期，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。
然则，东方甄选的生效模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品名目上录得应占亏蚀916.5万元，而扫数2023年，高途集团净亏蚀为730万元。这意味着，高途佳品一定进程上成为了高途集团盈利说念路上的牵扯。
本年9月，高途佳品曾一度晓示停播，陈向东对此评释称，停播原因是营收未能达到预期，“咱们作念得莫得那么好，（高途佳品）有几个月从生意上讲没法确实自夸盈亏”。
彼时，他说起，畴昔将对高途佳品的定位进行再行调遣。
直播带货难有起色之下，2023年头，以ChatGPT为代表的大模子成为炙手可热的见解，在这一年里，AI科技成为陈向东在环球模式发言的费劲议题。2023年6月，高途九周年的里面讲话中，陈向东向整体职工显着地禀报了公司的三伟业务发展地点，分辨是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+西宾业务。
只是3个月之后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步胪陈了公司对AI工夫的具体布局：“跟着东说念主工智能工夫在公司产物和管事各步伐的落地，咱们也不休普及前端教学，后端教研、客服、瞎想等团队的责任和管事后果，改善用户学习体验。”
然则，时隔一年多，不管是这次的财报表示照旧财报会议中，高途贬责层还是鲜少说起公司在AI鸿沟的过问与最新阐发。
记者 马云飞
翰墨剪辑 周清源
版面剪辑 孙霄
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