李枭剑[1]丝袜脚
2024年6月28日，上半年的A股行情认真收官。总结上半年，A股市集举座呈现先抑后扬、再调治的走势，年内最低涉及2635点，最高涉及3174点。截止6月28日当日，上证综指收于2967.4点，半年共下降0.25%。尽管从指数层面来看，上半年市集举座跌幅有限，但个股的发挥却并不睬想：超5000家A股上市公司中，上半年高涨派别不到800家，胜率不足15%，个股平均涨跌幅和涨跌幅中位数均在-20%以下。具体到行业层面，仅有银行、公用做事、有色金属、石油石化、煤炭等高股息、红利行业得回了正收益，与其他行业酿成了昭着的对比。
关于投资者而言，上半年的A股市集无疑是一场执行，想要得回梦想的收益难度不低。诸多琢磨标明，相较于市集平均水平，个东谈主投资者的逾额收益多数情况下为负数，这意味着在市集举座下降的同期，个东谈主投资者的损失会愈加严重。因此关于大部分个东谈主投资者来说，上半年得回正收益的难度无疑是更大的。
除了个东谈主投资者外，机构投资者的收益情况也难言乐不雅。咱们以公募基金为例，驱散上半年末A股市集诱惑逾越一年的主动权柄基金共有4293只，而同期上述基金得回的平均收益率仅为-4.68%，这一数字比较于客岁同期的平均收益率下降了4.2%，同期Wind偏股羼杂型基金指数也下降了5.33%。进一步来看，从年头迄今，共有1337只主动权柄基金涨幅收正，281只净值增长逾越10%，占比分袂仅为31%和6.5%。
图1 上半年偏股羼杂型基金指数走势
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数据开始：Wind，九方金融琢磨所。
不外，上半年仍有一类资金在波橘云诡的A股市鸠集得回了亮眼的收益，那即是被众人所熟知的“国度队”。国度队源于2000年诱惑的宇宙社保基金，2013年后，“国度队”范畴膨大，现在主要包括汇金、证金、证金资管、外管局、社保基金、国度集成电路产业基金、国新等。本年上半年“国度队”之是以能得回较好的投资收益，咱们以为与两方面身分关系：
一是国度队持仓的耐性和弥远投资的念念维。以中央汇金、社保为代表的国度队凡俗以成就念念维为主，关于单只股票的持有周期较长。即使短期市集出现下降，国度队也好像哑忍短期的回撤。以银行股为例，2008年以来国度队就阻挡增持四大行，截止本年上半年“国度队”在中国银行、工商银行、农业银行的持股市值分袂达到8736亿元、6729亿元、6074亿元，而本年以来银行股的高涨无疑为国度队孝顺了大齐的盈利。
二是国度队关于投资时机的把执较为精确，好像在市集低迷之时逆势加仓。年头A股一度出现了较为剧烈的调治，与此同期国度队阻挡出手托底市集，这不仅灵验镌汰了金融风险发生的概率，也为国度队带来了丰厚的收益。凭据19个沪深300ETF、19个中证500ETF、7个中证1000ETF以及9个中证2000ETF场内基金产物，本年前两个月国度队入市范畴或超4100亿元。诚然市集在反弹后出现了一定的回调，但上述投资仍然为国度队带来了可不雅的收益。
欧美童模写真图2 历史上汇金增持与减持情况
数据开始：Wind，九方金融琢磨所。
咱们在《股票投资盈利之谈与亏蚀之谜》一文中曾指出，投资者要想得回梦想的收益，需要同期具备优秀的择时、选股才气以及风雅的心态。从上半年A股千般投资者的操作来看，国度队无疑是领有上述特征的，这亦然国度队好像杀青弥远领路盈利的重要场所。关于繁密个东谈主投资者而言，即使在择时、选股才气上不足专科投资机构，但独一好像保持辞谢、温顺的心态，随从国度队的脚步“该出手时就出手”，在短期的回撤眼前保持稳重，耐性恭候行情的到来，相同不错在投资之路上有所成绩。
5月下旬以来，市集再度出现了明显的调治，上证指数年内第二次跌至3000点以下，市集成交量也阻挡下滑，千般投资者的信心均处于低谷之中。不外近两周以来，咱们再次看到了国度队的每每出手。不错发现，现时的情况与年头其实是极其相似的，这也意味着市集可能如故接近底部区域。如若繁密投资者们好像在市集被过度低估时勇敢出手，在窘境中保持稳重与耐性，静待花开，最终一定好像在投资之路上乘风破浪、行稳致远。
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[1] 李枭剑系九方金融琢磨所宏不雅琢磨员丝袜脚，北京大学经济学硕士。
