国金证券股份有限公司刘宸倩,叶韬近期对迎驾贡酒进行询查并发布了询查申诉《Q2利润超预期，洞藏抓续释能》，本申诉对迎驾贡酒给出买入评级，现时股价为50.72元。
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迎驾贡酒(603198)
24年8月16日，公司线路24年半年报，期内实现营收37.9亿元，同比+20.4%；归母净利13.8亿元，同比+29.6%。单Q2实现营收14.6亿元，同比+19.0%；归母净利4.7亿元，同比+28.0%，利润超市集预期。
目标分析 姐妹花
Q2高基数下仍录得可以弹性、费效大幅优化、结构升级仍接续。分居品看，24H1中高级/平方酒差异实现营收29.5/6.7亿元，同比+24.5%/+9.3%，单Q2差异实现营收10.7/3.1亿元，同比+24.9%/6.5%；洞藏系列占比瞻望抓续升迁，瞻望洞6、洞9动销仍可以、增速卓越且占相比高，结构优化下Q2毛利率同比+0.6pct至71.1%。
分区域看，24H1省内/省外差异实现营收26.9/9.3亿元，同比+27.6%/+6.5%，单Q2差异实现营收9.2/4.7亿元，同比+22.9%/+15.3%，省外占比近34%、环比有所复原；24Q2末省内/省外经销商数目差异为779/644家，环比+29/+4家。
从杀青质料看：1)24Q2归母净利率同比+2.2pct至31.9%，利润弹性抓续开释，主要系前述毛利率同比+0.6pct，且销售用度率-2.0pct(24H1同比-0.6pct，细项中广宣费+7%，员工薪酬+20%)、处置用度率-0.6pct、税金及附加占比-0.6pct，与前几季度由毛利率升迁带动利润弹性略有离别。2)24Q2末协议欠债余额4.6亿元，环比-0.5亿元，探求环比协议欠债变化后营收+14%，前年同时相对高基数，协议欠债结构巩固；24Q2销售收现15.6亿元，同比+13%。举座公司报表杀青质料可以，安徽省内合肥六安等区域各人价位仍相对景气、价位升级仍在接续，区域alpha权贵；重迭公司居品周期上风，看好公司成长性接续。
盈利预测、估值与评级
咱们瞻望24-26年收入差异+22.4%/+19.9%/+17.9%；归母净利差异+25.8%/+22.9%/+21.0%，对应归母净利差异28.8/35.4/42.8亿元；EPS为3.60/4.42/5.35元，公司股票现价对应PE估值差异为14.1/11.5/9.5倍，保管“买入”评级。
风险教导
区域竞争加重风险；洞藏放量不足预期；渠谈利润下滑过快风险；食物安全风险。
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，国元证券邓晖询查员团队对该股询查较为潜入，近三年预测准确度均值高达88.05%，其预测2024年度包摄净利润为盈利28.9亿，字据现价换算的预测PE为14.05。
最新盈利预测明细如下：
